8月24日港股盤後，維信金科公佈2022年上半年業績。

財報顯示，報告期內，維信金科實現總營收15.83億元（人民幣，下同），環比微增0.3%；淨利潤3.28億元，環比下降18.3%；貸款量達246.42億元，環比增長35.5%，同比增長9.3%。

此外，公司此次還宣佈了中期分紅計畫，擬派息0.1港元/股，分紅率約15%。這也是公司連續第三個半年度分紅，展現出對未來發展的信心和持續回饋股東的實力和決心。

其實，隨著上市公司財報密集披露，今年上半年的市場環境之複雜和嚴峻，可見一斑，特別是二季度，疫情的衝擊，大大增加了企業經營的難度。從最近多家美股金科上市公司陸續交出的二季報來看，“增收不增利”成較普遍的情況。

當然，這基本也在意料之內，近幾年在監管與市場雙重壓力之下，金科企業仍處於艱難轉型中。眼下，追逐品質成為共識，而有增長、能盈利，且現金流健康的企業亦較為稀缺。

從維信金科的此次半年報來看，雖然增長壓力確實不小，但“提質”轉型步伐仍在穩步向前推進，且韌性凸顯。

1、純助貸發力，推進輕資產轉型，資產品質好轉。

如前文述，今年上半年，公司實現貸款總規模246.42億元，同比與環比均實現增長。其中，助貸業務規模172.23億元，約占七成。其中，純助貸業務規模28.7億元，環比大幅增長104.1%，占總貸款規模進一步上升至11.7%。

據瞭解，在該模式下，公司只為持牌金融機構提供獲客和風險建議，是不承擔任何信貸風險，為純技術、服務輸出的輕資產運營模式。

財報顯示，維信金科期內交易總數目為210萬宗，同比增加23.5%；貸款實現量為246.42億元，其中，複貸客戶貢獻了89.2%的貸款量。同時，期內信貸產品的平均期限約為10.2個月，平均貸款規模穩定在1.2萬元左右。

期內，維信金科的資產品質也迎來全面好轉：首次付款逾期率、一至三個月逾期率、三個月以上逾期率分別從上一季度的0.27%、2.83%及2.28%降至本期的0.23%、2.07%及2.06%。

資產品質的改善，利於利潤的釋放。除了得益於靈活調整信貸政策和信用風險模型，也是維信金科持續向高品質客群遷移的積極體現。從路徑上來說，主要可概括為兩條主線，即優化存量、尋找增量。

具體而言，一方面，公司使用動態資料分析及連接優質的獲客管道，不斷完善運營效率，並增強對目標客戶的識別及市場滲透。同時，為客戶全生命週期提供豐富服務，並尋求多元化的觸達及互動管道。此外，不斷完善線上應用程式、優化申請流程，以改善產品、服務，提高品牌知名度及忠誠度，從而留住優質客戶。另一方面，加大獲客管道網路及行業平臺的使用，特別是優質客戶管道，例如OPPO、小米及中國電信等。

當然，結果也是立竿見影的。財報顯示，截至上半年末，維信金科平臺的註冊用戶數增長至1.18億人，複貸客戶貢獻近九成的貸款量。

同時，維信金科在費控提效方面的成效亦較為顯著。根據財報，2022年上半年三費（銷售、行政、研發）費率為19.5%，較去年同期的26.3%下降了近7個百分點。其中，公司於上半年的研發投入同比增長20.7%達4680萬元。由於研發投入決定長期技術實力，對於經營效率和品質的提升是必要支持，剛性較強，無可厚非。

2、資金管道進一步擴大，資金成本有所下降。

維信金科向輕資產的純助貸模式轉型的關鍵之一，在於穩定且多元化的協力廠商資金管道。

財報顯示，截至期末，維信金科已與80家外部資金合作夥伴（包括商業銀行、消費金融公司及信託）建立長期合作關係，相比2021年末的69家有進一步增長。

伴隨合作機構“朋友圈”地不斷擴大，公司在資金成本端的優勢也開始顯現（如下圖）。筆者認為，除了多元化的資金管道之外，可能也受到客群品質提升及消費促進政策的影響。

此外，公司還在財報中指出，一直在探索潛在的技術合作機會，以增強他們的數位化能力。這就預示著公司很可能即將打開新的增長曲線：2B技術服務。一旦正式落地並迎來放量，將加快公司的輕資產轉型的步伐。

3、現金流“向上”，負債率“向下”。

期內，公司現金流的顯著改善與負債率的下降是“提質”的另一個直觀表現。

財報顯示，公司的經營現金流淨額由去年下半年的6.49億元大幅增長至今年上半年的16.19億元；對應地，總資產負債率從69.9%下降至66.2%。

結語

由此可見，儘管今年以來市場環境壓力重重，但維信金科的業務規模仍實現穩步增長，且在轉型進程中，仍延續了高品質的發展趨勢。目前已走出二季度“至暗時刻”，預期下半年隨著宏觀經濟環境趨於好轉，疊加消費刺激政策，推動消費持續回暖，公司經營將持續向好。