來源：證券時報

在信也科技、360數科、樂信等美股上市金融科技公司發佈2020年四季度財報後，港股也迎來年報季。港股科技助貸平臺維信金科於3月24日發佈2020年業績報告，延續了科技助貸平臺的業績暖風，維信金科在2020年下半年，業務、資產品質、經營管理上都有大幅改善。

根據財報，維信金科2020年貸款實現量為307.7億元（人民幣，下同），總收入25.7億元，受疫情影響，全年因貸款組合公允價值變動，錄得經調整淨虧損7.9億元；下半年公司實現總收入13.7億元，經調整淨利潤2.5億元，同比增長40.9%。

這也代表著，在經過了監管和疫情的雙重風暴後，頭部金融科技平臺基本都熬過了寒冬期，尤其是聚焦於科技助貸的金融科技平臺集體迎來業績開始企穩。

資產品質優於疫情前水準

在2020年上半年，受困於監管風暴的餘波和新冠疫情影響，金融科技上市企業的業績都遭受了不同程度的挑戰，最大的挑戰來自於資產品質的不確定性。

維信金科在8月發佈的中報中表示，除了對風控策略、信貸政策進行積極調整，還將調整獲客策略，探索優質客群的服務。並且預計，通過客群的遷移和風控的調整，相應的M1-M3逾期率及M3+逾期率於2020年第二季度達到峰值，並在2020年第四季度逐漸恢復到疫前水準。

目前來看，維信金科的客群遷移探索已經大獲成功，資產品質的優化遠遠超出了預期。維信金科2020年1-4季度首逾分別為2.0%、0.8%、0.6%、0.4%。年末M1-M3逾期率為2.5%，M3+逾期率為2.9%。資產品質已經優於疫情前水準。

維信金科在年報中稱，公司已經完成了“優質及近乎優質客戶”的客群轉變，預計2021年的首逾率將約為0.5%。

突破自身流量限制 註冊用戶增長14.4%

財報顯示2020年，維信金科新註冊用戶數量較2019年提升了14.4%。

不同于螞蟻金服、京東數科等自帶天量流量的大型互聯網平臺，維信金科本身在獲客上並無太多先天優勢。在投身純互聯網平臺服務後，維信金科迅速網羅了超過9000萬的註冊用戶，並且在2020年內完成了向更優質客群服務的轉變，使用者轉化率和留存率也不斷提升，其秘訣在於技術和資料驅動的精准行銷。

2020年維信金科嘗試在不同屬性的平臺上擴大獲客管道。公司一方面與OPPO、小米、中國電信等建立合作夥伴關係，通過不同管道的用戶特性，制定精准的獲客評分卡，提升獲客效率；同時，與騰訊雲及位元組跳動等社交媒體平臺等建立了合作關係，通過精准行銷，把風控前置到獲客階段，以觸達更優質客戶，提高獲客效益。

維信金科還通過精進客戶終身價值模型，更好地識別優質客戶的特徵，為使用者提供更貼合自身的個性化服務，提升使用者留存率。年內，維信金科用戶的複借率和客戶流失率都得到了不同程度的優化。

助貸監管靴子落地  政策利空出盡

在P2P大規模出清後，助貸業務規範提上監管日程。2020年，監管部門先後發佈實施《商業銀行互聯網貸款管理暫行辦法》、《網路小額貸款業務管理暫行辦法（徵求意見稿）》，就銀行、小貸公司從事互聯網貸款業務予以規範。今年2月，中國銀保監會發佈《關於進一步規範商業銀行互聯網貸款業務的通知》，重點就互聯網貸款的風險控制、聯合貸、跨地域經營等方面進一步提出了更詳細的監管要求。

一系列的政策劃定了助貸業務合規發展的路徑，消除了金融科技監管環境的不確定性。而維信金科作為國內的助貸機構“先驅”之一，與其他由P2P轉型助貸的平臺不同，維信金科一直聚焦於助貸服務，在服務模式、機構合作上建立了先發優勢。

根據年報披露，2020年，維信金科新增了16家機構資金合作夥伴，助貸業務實現量為305.5億，其中輕資產的撮合模式助貸業務實現量為201.1億，同比增長11.0%。

2021年，消費復蘇趨勢明顯，消費金融服務需求將恢復增長。在助貸監管規範明確的情況下，頭部科技助貸機構將與更多的銀行等傳統金融機構參與者在規範下更加緊密的合作，以實現合規共贏的探索，科技助貸將在消費復蘇的格局中發揮重要作用。

港金融科技股市值待修復

近日，花旗銀行發佈研報稱，無論是政策層面還是企業經營層面，當前中國的市場格局已在發生變化，此時應是重新評估中國金融科技企業潛力的時候，中外金融科技公司的差距理應縮窄。

2021年以來，美股金融科技公司股價普漲，其中信也科技、360數科、小贏科技年內漲幅都超過100%，分別為199.63%、132.99%、115%（截至2021年3月23日收盤）。尤其是在業績發佈後，信也科技、360數科等都迎來大幅的估值“糾偏”。

而港股市場，目前金融科技的估值仍然處於低位。截至3月24日，維信金科雖於年內漲幅達到33.62%，但是23億港幣的市值及0.89倍的PB，股價依然處於價值窪地。在財報季之後，港股金融科技股有望迎來估值修復。