來源：證券日報

2018年8月30日，新晉港股主板上市智能金融企業維信金科控股（簡稱維信金科，2003.HK）發布上市後首份中期報告，截至18年6月底，公司錄得總收入12.7億元人民幣，同比增長15.5%；經調整經營利潤為1.85億元人民幣，同比大增59.1%；經調整凈利潤為9560.8萬元人民幣，同比增長6.6%。

維信金科控股今年6月21日在港交所主板上市，公司定位智能消費金融服務平臺，是領先的在線消費金融服務企業，也是目前已上市的互聯網消費金融企業中屈指可數的不涉及P2P業務的公司。

受到政策市場影響 存量資產風險逐步消解

在新壹波的互金整治背景下，P2P平臺頻頻暴雷，備案頻頻延期，行業清肅盤整。雖然根據其他已上市企業已經公布的財報來看，包括宜人貸、趣店、拍拍貸、樂信等都實現盈利，但監管環境的不明朗使得市場信心低迷，業績增長不容樂觀。 雖然維信金科不涉及任何P2P業務，但是在市場環境低迷的大背景下，在業務層面也受到壹定沖擊。公司在中報中披露，隨著監管的持續加碼，尤其是在141號文發布以後，監測到某些借款人行為產生的變化。

雖然維信金科不涉及任何P2P業務，但是在市場環境低迷的大背景下，在業務層面也受到壹定沖擊。公司在中報中披露，隨著監管的持續加碼，尤其是在141號文發布以後，監測到某些借款人行為產生的變化。

根據維信金科中報數據，公司M1-M3逾期率2017年6月為4.4%，2017年底上升至9.3%。相信是在141號文後市場環境惡化的影響下，某些客戶資產狀況受到波及，存量資產風險逐漸暴露所導致。

該部分存量資產基本都形成於141號文前後，到目前風險已逐漸暴露出清，2018年6月30日，維信金科M1-M3逾期率為5.7%，環比17年底下降38.7%。同時公司在141號文後，及時的對業務、風控策略進行了調整，後續資產質量預計將會有逐步提升。

主動調整 優化新增資產質量

最明顯的是，在上半年，維信金科主動減緩了增長的步伐，調整了“蜂鳥系統”的風險評估參數和商業策略，在18年Q1和Q2，公司不再為蜂鳥風險評級為Ⅰ、Ⅱ級（信用風險較高）的客戶提供服務，更關註相對優質的群體。在18年前六個月，公司新增信貸金額96.3億元人民幣，同比增長為2.7%，保持穩健前行。

另外，維信金科真正的業務核心在於通過金融技術手段所構築的風險定價能力為資金需求方和持牌金融機構所做的信貸服務匹配。公司通過風險定價，建模和評分卡開發、數據分析等諸多技術手段，實現了對諸如銀行、信托等資金合作方與未收到傳統金融機構充分服務的優質及近乎優質借款人的壹個信貸服務匹配。在這壹模式中，維信金科更多的是扮演壹個為專業金融機構提供專業科技服務的平臺提供商角色，並以此而滿足機構和借款人的信貸需要。

得益於專業的技術引擎和嚴格的風險定價，在政策、市場環境變動的時候，維信金科可以靈活的調整授信策略，嚴控資產質量。由此，維信金科在保證營收、業務新增、余額穩定增長的同時，持續優化新增資產質量，最大限度降低市場環境帶來的影響。

根據中報，維信金科在貸余額同比增長26.2%至134.2億元人民幣，首月逾期率大幅下降，2018年Q1和Q2分別為1.5%、1.6%，相比2017年Q4下降超過50%。

多元資金可持續拓展 信用增級業務增速顯著

維信金科主要通過信托貸款、信用增級貸款、純貸款撮合以及自由資金貸款四種模式為用戶提供信貸服務。所有資金全部來源於持牌金融機構，不涉及任何的P2P業務。

近年來，維信金科不斷多元化合作金融機構，優化業務資金的構成；信托貸款的比例不斷下降，來自於銀行及其他持牌金融機構的資金占比顯著提升；業務資金的多元化、可持續化進壹步提升。根據中報披露，18年上半年通過信用增級的方式新增信貸23.2億元人民幣，占全年新增信貸的24.1%；而2017年上半年這兩個數據分別為3.51億元人民幣和3.7%。

與之相對應的是，信用增級貸款服務費收入同比大幅增加945.5%至5518.9萬元。

另外，維信金科還披露，在開拓新的資金合作夥伴的同時，深化現有機構合作關系。公司在7月與度小滿金融（百度金融）及外貿信托達成深度的三方合作協議，優化產品服務流程，實現資金全流程閉環，提升產品服務用戶體驗。

繼續鞏固市場領先地位 股價提振可期

在我國的金融科技公司之中，不乏壹些仍在堅守普惠金融發展理念的上市公司，它們始終將業務合規、風險可控作為發展金融業務的基本原則，維信金科就是其中的代表。近期，銀保監會發布文件指出將“積極發展消費金融”，業界預判2018年我國消費金融規模或突破15萬億元，為市場的回暖註入“強心劑”。

維信金科表示，在未來將不斷加強風險定價能力，加強與資金合作夥伴的合作互利，並且持續豐富定制化產品，擴展借款人基礎，以鞏固現有的市場領先地位。

2018年3月，維信金科與中國電信全資子公司天翼電子商務有限公司上海分公司開展合作，在全國超過四十個城市聯合建立風險模型和定制化評分卡，共同提供基於電信場景的手機購買信用分期服務；2018年7月，公司與陽光信用保證保險股份有限公司達成戰略合作，雙方將發揮各自優勢，利用維信金科的信貸技術和陽光信保的業務平臺和客戶基礎，開展多維度的合作，共同促進普惠金融發展。

雖然維信金科在上市以來由於整體市場環境和資本市場低迷的影響，股價表現並不理想。但是在政策明朗化，市場行情轉好的預期下，由於其智能金融平臺和非P2P的標的稀缺性，以及專業機構對其合規商業模式的高度認可，維信金科有望成為後市消費金融企業在資本市場的標桿企業，股價提振可期。

7月，瑞信、高盛和JP摩根分別發布了對維信金科的研報，給予其目標價位24元、19.8元和20元。