8月24日港股盘后，维信金科公布2022年上半年业绩。

财报显示，报告期内，维信金科实现总营收15.83亿元（人民币，下同），环比微增0.3%；净利润3.28亿元，环比下降18.3%；贷款量达246.42亿元，环比增长35.5%，同比增长9.3%。

此外，公司此次还宣布了中期分红计划，拟派息0.1港元/股，分红率约15%。这也是公司连续第三个半年度分红，展现出对未来发展的信心和持续回馈股东的实力和决心。

其实，随着上市公司财报密集披露，今年上半年的市场环境之复杂和严峻，可见一斑，特别是二季度，疫情的冲击，大大增加了企业经营的难度。从最近多家美股金科上市公司陆续交出的二季报来看，“增收不增利”成较普遍的情况。

当然，这基本也在意料之内，近几年在监管与市场双重压力之下，金科企业仍处于艰难转型中。眼下，追逐质量成为共识，而有增长、能盈利，且现金流健康的企业亦较为稀缺。

从维信金科的此次半年报来看，虽然增长压力确实不小，但“提质”转型步伐仍在稳步向前推进，且韧性凸显。

1、纯助贷发力，推进轻资产转型，资产质量好转。

如前文述，今年上半年，公司实现贷款总规模246.42亿元，同比与环比均实现增长。其中，助贷业务规模172.23亿元，约占七成。其中，纯助贷业务规模28.7亿元，环比大幅增长104.1%，占总贷款规模进一步上升至11.7%。

据了解，在该模式下，公司只为持牌金融机构提供获客和风险建议，是不承担任何信贷风险，为纯技术、服务输出的轻资产运营模式。

财报显示，维信金科期内交易总数目为210万宗，同比增加23.5%；贷款实现量为246.42亿元，其中，复贷客户贡献了89.2%的贷款量。同时，期内信贷产品的平均期限约为10.2个月，平均贷款规模稳定在1.2万元左右。

期内，维信金科的资产质量也迎来全面好转：首次付款逾期率、一至三个月逾期率、三个月以上逾期率分别从上一季度的0.27%、2.83%及2.28%降至本期的0.23%、2.07%及2.06%。

资产质量的改善，利于利润的释放。除了得益于灵活调整信贷政策和信用风险模型，也是维信金科持续向高质量客群迁移的积极体现。从路径上来说，主要可概括为两条主线，即优化存量、寻找增量。

具体而言，一方面，公司使用动态数据分析及连接优质的获客渠道，不断完善运营效率，并增强对目标客户的识别及市场渗透。同时，为客户全生命周期提供丰富服务，并寻求多元化的触达及互动渠道。此外，不断完善在线应用程序、优化申请流程，以改善产品、服务，提高品牌知名度及忠诚度，从而留住优质客户。另一方面，加大获客渠道网络及行业平台的使用，特别是优质客户渠道，例如OPPO、小米及中国电信等。

当然，结果也是立竿见影的。财报显示，截至上半年末，维信金科平台的注册用户数增长至1.18亿人，复贷客户贡献近九成的贷款量。

同时，维信金科在费控提效方面的成效亦较为显著。根据财报，2022年上半年三费（销售、行政、研发）费率为19.5%，较去年同期的26.3%下降了近7个百分点。其中，公司于上半年的研发投入同比增长20.7%达4680万元。由于研发投入决定长期技术实力，对于经营效率和质量的提升是必要支持，刚性较强，无可厚非。

2、资金渠道进一步扩大，资金成本有所下降。

维信金科向轻资产的纯助贷模式转型的关键之一，在于稳定且多元化的第三方资金渠道。

财报显示，截至期末，维信金科已与80家外部资金合作伙伴（包括商业银行、消费金融公司及信托）建立长期合作关系，相比2021年末的69家有进一步增长。

伴随合作机构“朋友圈”地不断扩大，公司在资金成本端的优势也开始显现（如下图）。笔者认为，除了多元化的资金渠道之外，可能也受到客群质量提升及消费促进政策的影响。

此外，公司还在财报中指出，一直在探索潜在的技术合作机会，以增强他们的数字化能力。这就预示着公司很可能即将打开新的增长曲线：2B技术服务。一旦正式落地并迎来放量，将加快公司的轻资产转型的步伐。

3、现金流“向上”，负债率“向下”。

期内，公司现金流的显著改善与负债率的下降是“提质”的另一个直观表现。

财报显示，公司的经营现金流净额由去年下半年的6.49亿元大幅增长至今年上半年的16.19亿元；对应地，总资产负债率从69.9%下降至66.2%。

结语

由此可见，尽管今年以来市场环境压力重重，但维信金科的业务规模仍实现稳步增长，且在转型进程中，仍延续了高质量的发展趋势。目前已走出二季度“至暗时刻”，预期下半年随着宏观经济环境趋于好转，叠加消费刺激政策，推动消费持续回暖，公司经营将持续向好。